【天风研究·固收】孙彬彬/隋修平/朱宸翰（联系人） 摘要 本周同业存单市场跟踪—— 发行规模：同业存单发行规模上行，净融资额上行至18亿元（上周-522.2亿元）。分主体看，股份行发行规模占比下降。分评级看，AAA评级的存单占比下降。 发行期限：同业存单发行加权期限上升至4.59个月（上周3.28个月），1M、3M期存单发行占比下降。 发行成本：同业存单发行加权成本上行至2.75%左右（上周2.58%），国有行1Y存单发行利率2.60%左右。 发行成功率：同业存单发行成功率下行至83.17%（上周84.11%），股份行发行成功率下降。 二级市场收益率：1YAAA同业存单到期收益率上行至2.66%（周度环比+3.00bp）。 1.本周存单发行情况 同业存单发行规模上升，净融资额转正。本周同业存单总计发行4421.9亿元（上周2974.8亿元），净融资18.0亿元（上周-522.2亿元）。下周同业存单到期量6005.2亿元。 其中，股份行发行规模占比下降。国有行（16.52%）、城商行（56.95%）、农商行（15.81%）发行规模占比上升，股份行（9.02%）发行规模占比下降。 AAA级存单占比下降。AAA级（88.47%）存单发行规模占比下降，AA+级（9.97%）、AA级（1.17%）、AA-及以下级（0.39%）存单发行规模占比上升。 同业存单发行期限上升。本周同业存单加权发行
债市资讯 小亚 12月09日 23:08 96
更多数据请访问中债资信官网“估值定价”栏目 CBR收益率曲线 https://bondpricing.chinaratings.com.cn/#/YieldCurve/ CBR估值 https://bondpricing.chinaratings.com.cn/#/BondValue/ 声明 本报告由中债资信评估有限责任公司（ChinaBondRatingCo.,Ltd）（简称“中债资信”，CBR）提供，本报告中所提供的信息，均由中债资信相关研究人员根据公开资料，依据国际和行业通行准则做出的分析和判断，并不代表公司观点。本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息。报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应从这些角度加以解读，我司及分析师本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出。在任何情况下，我司及分析师对任何机构或个人因使用本报告所引发的任何直接或间接损失不承担任何法律责任。 本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。如为合理使用的目的而引用本报告中的定义、观点或其他内容或刊发本报告，
债市资讯 小亚 12月08日 23:00 95
中债资信ABS优先级证券估值结果（2023年12月07日） 中债资信每日以ABS估值定价日报形式发布ABS优先级证券估值结果，发布渠道为ABS平台（http://tbs.chinaratings.com.cn）和微信公众号。本报告仅包括部分证券估值结果与相关信息，如需全部估值结果，请登录ABS平台-研究&估值版块查看完整版，或联系：010-88090230获取。 一、证券估值信息 二、重点参数信息 说明 如需使用中债资信估值结果开发演绎产品，请联系中债资信进行授权。未经中债资信书面许可，任何机构与个人不得转载、加工、复制、使用。联系电话：010-88090234。 声明 本报告由中债资信评估有限责任公司（ChinaBondRatingCo.,Ltd）（简称“中债资信”，CBR）提供，本报告中所提供的信息，均由中债资信相关研究人员根据公开资料，依据国际和行业通行准则做出的分析和判断，并不代表公司观点。本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息。报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应从这些角度加以解读，我司及分析师本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读
债市资讯 小亚 12月08日 23:00 98
诚挚邀请 为切实发挥好服务实体经济发展、助力金融生态环境改善的桥梁纽带与平台作用，深入了解湖北区域信用债市场环境，促进投资人与湖北区域企业面对面交流，中债资信联合中信银行、长江证券拟于2023年12月14日—15日举办客户交流会与湖北区域企业调研，诚邀您的参与。具体安排如下。 一、会议时间 客户交流会：2023年12月14日星期四（14:00-18:00） 企业现场调研：2023年12月15日星期五（9:00-16:30） 二、会议地点 会议地点：武汉富力万达嘉华酒店3楼多功能4厅 会议地址：武汉市武昌区水果湖街东湖路105号 三、会议议程 客户交流会——12月14日（星期四）下午 14:00-14:10欢迎致辞 中信银行 14:10-15:00债券市场展望及隐债化解考 主讲人：长江证券固收首席分析师吕品 15:00-15:40 1、信用债估值定价分享 2、2024年建筑行业趋势判断及分析 中债资信 15:40-16:00茶歇交流 16:00-18:00现场参会企业发言,投资人座谈调研 中国信息通信科技集团有限公司 长江产业投资集团有限公司 湖北宏泰集团有限公司 湖北省工业建筑集团有限公司 武汉洪山大学之城国资投资集团有限公司 湖北安琪生物集团有限公司 …… 18:00-20:00晚餐 企业现场调研——12月15日（星期五）全天 9:00-12:00前往企业现场调研，投资人座谈调研
债市资讯 小亚 12月08日 23:00 93
周四利率债全面修复，曲线小幅走陡。早盘时段债市交投仍延续前几日的谨慎形势，各期限利率普遍上行。此后随着增量货币政策预期的发酵，短端情绪走好，带动长端走强，收益率全线下行。截至日终，10年国债230018收报2.679%，下行1.05b。10Y国开债230210收报2.795%，下行1.25b。中短端利率债多下行3-5b。
债市资讯 克拉克 12月08日 13:27 120
债市要闻 1、新世纪评级：宁波市北仑区经济建设投资董事长、法定代表人、总经理、董事、监事及信息披露事务负责人变更（20北仑Q1） 2、联合资信：关注重庆九龙园高新产业集团有限公司控股股东变更（21九龙园MTN001） 3、穆迪：将中国华电集团有限公司主体信用评级维持在A2不变，评级展望下调至负面 4、穆迪：将中国南方电网有限责任公司主体信用评级维持在A1不变，评级展望下调至负面 5、穆迪：将中国华能集团有限公司主体信用评级维持在A2不变，评级展望下调至负面 6、穆迪：将中国长江电力股份有限公司主体信用评级维持在A1不变，评级展望下调至负面 7、穆迪：将昆仑能源有限公司主体信用评级维持在A2不变，评级展望下调至负面 8、穆迪：将华能国际电力股份有限公司主体信用评级维持在A2不变，评级展望下调至负面 9、穆迪：将浙江省能源集团有限公司主体信用评级维持在A1不变，评级展望下调至负面 10、穆迪：将浙江省交通投资集团有限公司主体信用评级维持在A1不变，评级展望下调至负面 11、穆迪：将国家电力投资集团有限公司主体信用评级维持在A2不变，评级展望下调至负面 12、穆迪：将上海国际港务(集团)股份有限公司主体信用评级维持在A1不变，评级展望下调至负面 13、穆迪：将国家电网有限公司主体信用评级维持在A1不变，评级展望下调至负面 14、南京金融城建设发展：董事发生变动（23金融城建GN001）
债市资讯 小亚 12月08日 12:48 114
国际黄金价格刷新历史新高不久便回落，美国经济尚存的韧性和美联储紧缩政策维持成为行情犹豫不前的主要原因。 美国经济主要依靠消费，消费在国内生产总值中的权重占比逐步稳定在67%左右，可以说是最重要的支柱，消费的好坏决定了经济的强弱，消费的动力来自居民收入，美国居民收入来源主要是工资收入、政府的转移支付和财富收入等。如今，美国股市、债券市场和房价表现不佳，财富效应不明显，政府对居民的财政支持政策退潮，居民收入更多的依靠劳动报酬，这意味着美国就业状况是判断经济强弱的关键，也是黄金投资者需要关注的重点。 12月6日，美国私营就业数据（ADP）就业报告显示，11月就业人数增加10.3万人，预期和前值分别为13万人和10.6万人。进一步观察可以看到，在职工人工资同比上升5.6%，为2021年9月以来的最小涨幅。 12月5日，美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查数据，10月职位空缺数量录得873.3万个，为2021年3月以来的最低水平，显著低于市场预期的930万个，其中医疗保健业、金融业、休闲酒店业和零售业的降幅明显。 很显然，美国劳动市场正在以看得见的速度降温。之前，高利率对制造业等敏感型行业影响较为明显，相关的岗位空缺持续下降。现在，周期性较弱的服务行业职位空缺也同样出现了大幅下降。意味着美国劳动市场需求在下降，而劳动参与率已经整体上升至疫情前，劳动市场的紧张局面有所缓解，薪资增速自然
债市资讯 小亚 12月08日 12:32 113
金融类 股指： 昨日，权益市场窄幅震荡，Wind全A下跌0.17%，成交额8300亿元。股指期货对应的品种小幅分化，中证1000下跌0.05%，中证500下跌0.01%，沪深300下跌0.24%，上证50下跌0.4%。板块方面，传媒、计算机、家电、通信涨幅居前，医药生物跌幅居前。近期市场对于本轮经济复苏的新常态基本形成一致预期，对于电子、计算机为首的TMT板块呼声较高，其次为大盘成长类题材在经过较长时间的沉寂后也开始发力。短期来看，我们认为这一趋势在年底前有望持续，指数上行有赖于强势题材一致预期的形成；中期来看，我们认为价值板块仍会回归，经济强复苏对应的大盘成长题材并非明年上半年主线。基差方面，近期市场大幅震荡，同时叠加换月临近，主力合约基差贴水明显减小，IM2312合约基差-6.63，IC2312合约基差-4.14，IF2312合约基差-3.68，IH2312合约基差-2.63。 国债： 昨日国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.07%。央行昨日进行3630亿元7天期逆回购操作，因有6630亿元7天期逆回购到期，实现净回笼3000亿元。银存间质押式回购利率集体上涨，1天期品种报1.6239%，涨1.43个基点；7天期报1.8239%，涨3.9个基点。11月PMI继续下行表明需求不足的问题仍然存
债市资讯 小亚 12月08日 12:08 111
能源研发中心 归零心态 机械式交易系统能够做到：一、剔除众多情绪干扰。操作时依照机械交易系统的信号入市就即可，消除情绪干扰，舒缓心理压力。二、控制风险。依照机械交易系统去交易，承担有限的风险（执行止损价）。三、保证使用方法的一贯性。连续使用相同的方法，提高胜算率。系统只有进场信号，没有离场信号是不完整的。 后市观点 周四夜盘SC原油盘面资金大幅减仓超6000手同时油价反弹，尤其是1月合约大涨超3%，并让SC原油月差结构迅速转为BACK，这种表现通常意味着空头获利平仓离场，价格阶段性触底。另外昨天国内成品油市场表现也非常抢眼，在国际油价大跌同时，国内成品油出现了多家炼厂二调逆市提价的现象，作为全球最大的原油进口国和第二大原油消费国这样的表现显然不同寻常。在外盘表现仍然较弱的同时，SC原油率先走出触底反弹行情，这让人想起11月6日同样是SC原油率先破位下行，领跌全球原油市场，近期SC原油的表现有很强的先行特色，显示了投资者从消费端向市场发出信号并引领油价运行。 欧美油价微幅收跌收长十字星，一方面连续下挫之后短线技术性超卖且油价进入年内低位支撑区域，部分资金有获利了结意愿，另一方面持续下跌的油价迫使欧佩克+再次团结在一起，越来越多成员国发表积极言论安抚市场，随着普京中东之行，沙特跟俄罗斯达成了一致并强调加强石油和天然气领域的合作，敦促所有欧佩克+国家加入该组织的减产协议。如果油价延续当前
债市资讯 小亚 12月08日 08:16 111
债市要闻 1、远东资信：远东资信：关注九江市国有投资控股董事长、法定代表人、董事以及高级管理人员发生变动（23九江国投MTN001） 2、联合资信：关注北京城建投资发展股份有限公司总经理及高级管理人员发生变动（23京城01） 3、联合资信：关注烟台蓝天投资发展集团有限公司董事、监事及高级管理人员发生变动（22烟台蓝天MTN001） 4、联合资信：关注凯盛科技董事及董事长变更（23凯盛科技MTN001） 5、新世纪评级：新世纪评级：关注江苏锦汇集团董事长、法定代表人与信息披露事务负责人发生变动（22锦汇债） 6、中证鹏元：关注贵州东湖新城市建设投资有限公司新增被执行事项（18东湖管廊债） 7、穆迪(MOODY'S)：将杭州上城区国有资本运营集团有限公司主体信用评级维持在Baa2不变，评级展望下调至负面。 8、穆迪(MOODY'S)：将嘉兴市城市投资发展集团有限公司主体信用评级维持在Baa2不变，评级展望下调至负面 9、惠誉：确认泰康人寿“A”保险公司财务实力评级，展望“稳定” 10、浙江省农村发展集团：总经理办公会成员、董事变动（23浙农01） 11、阳光城集团：董事及高管任免（21阳光城MTN001） 12、泰康养老保险：董事长辞任（23泰康养老资本补充债01） 13、成都交通投资集团：信息披露事务负责人及三分之一以上董事发生变动（23成交投MTN001） 14、平度市城市建设投资
债市资讯 小亚 12月07日 23:40 191
汇通财经APP讯——周四（12月7日）亚盘时段，现货黄金价格窄幅波动，目前交投于2026.79点附近。 金价本周冲高回落后，市场普遍关注黄金能否延续涨势？格雷斯兰投资管理公司（GracelandInvestmentManagement）总裁斯图尔特·汤姆森表示，黄金价格可能在这两周窄幅波动，未来任何回调都是在2024年牛市之前的买入机会。 汤姆森表示，周一（12月4日）黄金价格疯狂走势是教科书级别的喇叭口形态。技术指标上，随机指数显示交叉卖出信号，RSI指标却没有发出该信号。金价可能在一到两周的徘徊期后迎来另一轮更重要的反弹，重新站上2080美元/盎司关口。此前在2080美元/盎司获利了结的投资者现在可以考虑在2010美元/盎司、1985美元/盎司和1928美元/盎司买入，但跌到1928的可能性比较低。 汤姆森认为，“如果从黄金从2145美元/盎司高点下跌到2010美元/盎司支撑位，下跌幅度达130美元/盎司，如果跌至1985美元/盎司的支撑位，下跌幅度是155美元/盎司，而跌至1928美元/盎司这是下跌217美元/盎司，最后一种情况不太可能发生。” 他补充说，从趋势线来看，上涨通道的下轨支撑在1985-2010区域。 汤姆森表示，美元指数短线出现类似头肩底形态，这将支持黄金维持现有水平一到两周。美国10年期国债收益率走势不明显，2小时K线显示有一个“死猫跳”，但周线图显示，美国1
债市资讯 小亚 12月07日 23:08 110
黄金能否成功突围？ ▲▲▲ 黄金兼具消费品和投资资产这两种角色，两种角色的相互作用决定了黄金的表现。黄金不仅受到投资流向的影响，金饰和科技加工，以及央行购金需求也在其中发挥作用[1]。 因此，为了充分了解黄金走势，我们将重点关注四种关键驱动因素[2]： 经济扩张–利好黄金消费 风险和不确定性–利好黄金投资 机会成本–黄金投资承压 趋势动能–取决于价格水平和投资者持仓 在实际情况中，GDP、通胀、利率、美元、事件风险等经济变量以及竞争性金融资产的流向都体现出这些因素的作用，并反过来影响宏观经济环境（表2）。 在“软着陆”中曲折前行 “软着陆”利好债券和风险资产。在“软着陆”情景下，市场普遍对公司盈利前景持乐观态度[3]，高利率也有助于债券维持吸引力。以上推测均与历史事实一致：在前两次软着陆中，债券和股票都表现良好。而黄金的表现却不尽人意：在一次软着陆中略有上升，另一次则小幅下滑（图6）。 图6：平均而言，黄金在过去两次软着陆中回报率持平 黄金在历史上两次软着陆期间的平均回报率* *使用1984年8月至1985年8月和1996年5月至1996年5月的月度数据计算的平均值。金价采用伦敦金（LBMA）午盘价；美国国债：ICEBoFA国债与机构指数；美国股市：MSCI美国总回报指数。 数据来源：彭博社，世界黄金协会 这可能是两股力量相互角力的结果： 下降的名义利率 下降的通胀 名义利率的下滑
债市资讯 小亚 12月07日 23:08 82
事件 根据海关部署公布的数据，以美元计价，2023年11月出口额同比增长0.5%，前值为下降6.4%；11月进口额同比下降0.6%，前值为增长3.0%。 要点解读如下： 一、11月出口额同比增速由上月的-6.4%，转为增长0.5%，符合市场预期，主要原因是去年同期出口额基数大幅下降；环比来看，11月出口动能走势比较平稳。整体上看，四季度外需对经济增长的拖累效应将明显减轻。 以人民币计价，11月进、出口额同比增速分别为1.2%和1.7%，与当月以美元计价的增速差主要源于过去一年中人民币兑美元有所贬值。 1、11月出口额同比增速由负转正，较上月大幅反弹6.9个百分点，主要原因是去年11月出口额增速基数从前值的-1.8%骤降至-10.4%，对今年11月同比数据形成大幅推升效应。环比来看，11月出口较上月增长6.3%，与过去10年当月环比均值（6.7%）基本持平。这意味着11月出口走势整体平稳，外需偏弱的局面尚未明显改观。可以看到，11月摩根大通全球制造业PMI指数录得49.3%，较上月上升0.5个百分点，但仍连续15个月处于收缩区间。历史数据显示，我国出口与全球制造业景气状况关联度较高。不过，伴随我国10月出口降幅未现明显扩大，11月出口增速开始转正，四季度外需对经济增长的拖累效应将明显弱于三季度。这会成为推动四季度宏观经济延续复苏势头的一个重要因素。 2、从主要出口目的地来看，11月我
债市资讯 小亚 12月07日 23:08 90
周四(12月7日)美国国债下跌，此前在美国劳动力市场出现疲软的新迹象后反弹。 10年期美债收益率走高，周三跌至去年8月以来的最低水平4.1%。对政策敏感的两年期国债收益率也小幅上升。澳大利亚债券收益率略低。 聚焦非农 目前市场焦点转向周五的美国就业报告，周三的美国民间就业数据低于预期，显示就业市场走软。 油
债市资讯 非农数据 似风 12月07日 17:05 155
本周火热的债券涨势在周四出现了停顿信号，日本国债暴跌刺激本就担心收益率已跌过头的美债交易员神经。 10年期美债收益率升7个基点至4.17%，本周跌幅收窄至仅2个基点。由于日本央行行长植田和男表示未来政策将更具挑战性，加之长期国债拍卖遭遇疲软需求，同期限日本国债收益率创出了今年最大涨幅。 美国国债势将以惊人
债市资讯 似风 12月07日 16:30 133
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